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　　宏不雅扰动加重，双焦严慎操作

　　一、行情走势归来

　　10月玄色系冲高回落，国庆假期归来，在节前计谋预期及市集心思鼓吹下，盘面大幅高开，螺纹钢加权合约最高3777点，焦煤主力合约最高1618.5点，焦炭主力合约最高2320点，尔后跟着多项计谋的发布，市集作念厚心思有所回落，成材走弱侯带动板块下行，双焦回落彰着，回吐月内涨幅，10月31日收盘，焦煤加权合约月线收于1375点，环比跌177点或11.4%，焦炭月线收于2004.5点，环比跌222.5点或9.85%。

　　现货市集心思转弱，产地焦煤线上竞拍在中下旬价钱回落，优质煤种价钱较为坚挺，港口买卖商调降报价，俄罗斯K4焦煤月跌80元/吨；蒙煤价钱承压，蒙5#原煤报1100元/吨，月环比跌75元/吨，蒙5#精煤报价1445元/吨，月环比涨55元/吨，下流按需采购，压价较为严重，市集氛围冷清价钱；焦炭阅历六轮提降后焦企提涨一轮，累计跌幅250-275元/吨，港口买卖商为刺激出货下调报价，日照港准一级焦出库跌50元/吨。。

　　二、供给端

　　国内焦煤产量基本见顶，入口或有增量

　　钢联统计10月终末一周523家样本矿山开工率为88.24%，环比降0.4个百分点，环比9月终末一周降2.59个百分点，原煤日均产量198.85万吨，环比降0.9万吨，环比9月终末一周降5.83万吨，精煤日均产量77.95万吨，环比减0.14万吨，环比9月终末一周降1.79万吨。10月焦煤矿山开工率环比9月有所下滑，主要原因是受国庆假期影响，中上旬减量较为彰着，下旬有所收复，但受部分地区安全出产事故带来的安监等身分影响，仍未达到9月底水平，从历史数据看，焦煤产量将在11月见顶回落，同期本年由于煤价承压，产量再度增长可能性不大。

　　洗煤厂开工率握续回落，钢联110家样本洗煤厂最新开工率66.52%，环比降1.7个百分点，环比9月底降3.24个百分点，同比客岁同期减少5.75个百分点；洗煤厂日均精煤产量55.57万吨，环比减1.76万吨，较9月底减少4.4万吨，同比减客岁同期减少5.23万吨，为9月以来新低，从季节性数据看，10月洗煤厂开工率及日均产量均处于同期偏低水平，个别煤矿出产受限，配套洗煤厂开工下行，另因焦煤价钱下降，部分洗煤厂及买卖商等中间尺度入市较严慎，开工意愿无数不高。

　　9月当月国内真金不怕火焦煤入口量1036万吨，环比降33.96万吨，相接两个月下降，1-9月国内焦煤累计入口量8929万吨，同比增多1658万吨，增幅22.8%，其中蒙煤入口量4341万吨，同比增长15.2%，占总入口量的48.6%，从结构来看，因通关等身分影响，蒙煤月入口量下滑，占比下降，澳煤占比上升，1-9月澳煤入口量526万吨，同比增长230%，意味着优质入口焦煤的占比在提高。港口及港口市集心思相对一般，末端以刚需采购为主，入市较严慎，仍需温存成材走势。

　　焦企意愿取决于钢厂盈利情况

　　10月焦企利润回升，钢联调研寰宇30家寥寂焦化厂吨焦盈利情况，寰宇平均吨焦盈利从9月底的-44元/吨最高飞腾至51元/吨，10月底回落至32元/吨，焦企仍故意润，企业出产积极性尚可。10月寥寂焦企周度产能运用率平均值73.36%，较9月均值飞腾4.02个百分点，其中10月终末一周，寥寂焦企产能运用率产能运用率为73.68%，环比9月底涨4.03个百分点，焦炭日均产量66.62万吨，环比9月底增3.07万吨，同比减1.17万吨，降幅大幅收窄；247家钢厂焦化厂产能运用率86.58%，环比9月底增0.47个百分点，焦炭日均产量46.89万吨，环比增0.25万吨，后市需温存冬季环保限产问题。

　　三、需求端：钢厂高炉产能运用率上行带动对原料采购需求，但末端进展能否握续仍存疑

　　10月焦炭消费量握续增长，10月30日当周寰宇焦炭消费量105.96万吨，较9月底增多4.77万吨，247家钢厂高炉产能运用率88.4%，较9月底增多3.95个百分点，钢厂日均铁水产量235.47万吨，较9月底增多10.61万吨，247家钢厂盈利率最高回升至74.46%，随后回落至61.04%，钢厂扭负后开工意愿增长，带动对原料消费。据钢联调研情况，11月有7座高炉打算复产，波及产能约2.69万吨/天，有7座高炉打算锻真金不怕火，波及产能约2.96万吨/天，加上不按期的环保限产，铁水产量已基本见顶。

　　成材方面，10月30日当周五大材周消费量为891.7万吨，较9月底减少21.7万吨，剔除假期身分，10月举座表不雅消费量较9月有所提高，但下旬转弱，跟着消费旺季的适度，成材消费难有大的提高，钢材总库存月去库57.01万吨至1234.9万吨，厂库增多27.04万吨至406.95万吨，社库去库84.05万吨至827.95万吨，均处同期低位。日度数据看建材日成交量多看护在10-13万吨，建材需求举座进展一般。

　　四、库存：下流原料库存仍处低位

　　10月底，钢联110家样本洗煤厂精煤库存189.81万吨，环比9月底降0.38万吨，月中最低库存173.19万吨，中下旬市集转弱后累库彰着；港口真金不怕火焦煤库存425.23万吨，环比9月底增26.2万吨，握续累库，压力上行；230家焦企真金不怕火焦煤库存753.59万吨，环比9月底减15.32万吨；247家钢厂焦化厂焦煤库存742.4万吨，环比9月底减17.64万吨，钢厂及焦化厂利润好转后开工积极性较高带动焦煤消费，同期下流仍看护低库存策略，刚需采购为主。

　　10月30日当周230家焦企焦炭库存44.08万吨，较9月底降0.16万吨，月中最低库存37.46万吨，港口焦炭库存178.15万吨，较9月底降9.05万吨，247家钢厂焦炭库存578.78万吨，较9月底降18.14万吨，库存可用天数11.08天，较9月底减0.03天。从数据上看，焦企与钢企库存水平均不高，钢企焦炭库存可用天数处历史同期低位，钢厂对焦炭一样接受低库存策略，加大了焦炭波滚动性。

　　五、总结：宏不雅扰动加重，双焦严慎操作

　　供给端，10月受假期及部分煤矿出产事故影响，供给端略有缩小，由于煤价的下降，矿方出产积极性将有所缩小，同期11月临频年末，部分已相近完成年度出产观点的煤矿或基于安全议论逐渐减产或停产，供给端提高空间有限；本月无假期及节日影响，蒙煤入口或有回升，量取决于消费及港口监管区库存水平，澳煤等也将酿成补充，故从国内及入口补充来看焦煤供给端暂无太大问题。焦炭出产仍需温存焦企利润情况，现在焦企仍故意润，故出产积极性尚可，后市温存钢厂盈利变化情况

　　需求端，10月钢厂高炉产能运用率飞腾，钢厂铁水产量回升，后市仍需温存东谈主大会议上计谋情况，从产业面看，“金九银十”消费旺季适度，后市跟着气温的下降，朔方地产、基建等成立关连花式将络续停工，往年虽有冬储需求，但近两年买卖商冬储意愿不彊，因此预测高炉产能运用率及铁水产量基本见顶，钢厂对原料的需求也将减少，需求端利好救援有限

　　库存方面，下流仍看护低库存策略，故原料库存虽均处低位，但仍以刚需采购为主，补库积极性不及。

　　利润来看，钢厂现在仍故意润，后市若成材价钱回落，钢厂盈利减少，钢厂大约率再次进取游索求利润，若计谋超预期，提振成材价钱，钢厂盈利也将传导至上游，改善焦企利润情况。

　　举座来看，从产业面看，双焦仍濒临需求不及情况，市集心思也较为严慎，11月将召开寰宇东谈主大常委会第十二次会议，好意思国大选也将公布最终效果，另外好意思联储11月利率方案也将出炉，宏不雅扰动加重，计谋博弈仍在，提议月初短线念念路对待，视宏不雅走向操作。仅供参考。

　　长安期货：张晨

　　2024年11月4日

　　张晨，长安期货煤化工连络员，对煤炭十分关连产业有系统的表面学习阅历，插足期货市集以来，主要讲求煤及煤化工关连品种的连络使命，善于从计谋导向与基本面分析行情趋势，具有丰富的专科学问和较强的逻辑分析智力。

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背负剪辑：李铁民 凯时体育游戏app平台